导读

本期早报为各位投资者提供宏源期货对白糖期货市场的深入解读，包含宏观和产业两个维度的分析，重点聚焦展望下阶段白糖期货走势。

一、产糖国减产加剧 供应趋紧

1. 巴西旱灾影响甘蔗产量

巴西作为全球最大产糖国，今年遭遇严重旱灾，受损甘蔗面积高达900万公顷。据巴西农协预估，2023/24榨季巴西甘蔗产量将下降11.9%，至5.2亿吨。

2. 印度降雨不足等影响减产

印度是全球第二大产糖国，今年受降雨不足等因素影响，甘蔗产量有所下降。预计2023/24榨季印度甘蔗产量将为3.5亿吨，较上年下降约2.5%。

3. 泰国洪涝灾害致使产量受损

泰国是全球主要产糖国之一，今年遭遇洪涝灾害，致使部分甘蔗种植区受损。预计2023/24榨季泰国甘蔗产量将为6,800万吨，较上年下降约3%。

二、需求回暖 消费端利好

1. 中国消费稳步复苏

随着疫情防控措施的优化调整，中国经济活动加速恢复，带动白糖消费需求回暖。预计2023年中国白糖消费量将达到1500万吨左右，同比增长2.5%。

2. 国际需求持续增长

全球经济逐渐复苏，对白糖的需求持续增长。其中，东南亚、中东和非洲等地区白糖消费需求旺盛，预计2023年全球白糖消费量将达到1.8亿吨，同比增长1.5%。

3. 替代甜味剂需求受抑制

近年来，赤藓糖醇等替代甜味剂的应用不断增长，对白糖消费形成一定冲击。不过，随着消费者对健康意识的增强，以及赤藓糖醇价格的上涨，其需求增长有所受抑制。

三、库存下降 供需格局改善

1. 库存持续下降

根据国际糖业组织（ISO）数据，截至2023年3月，全球白糖库存量为1.13亿吨，较上年同期下降13.4%，处于近十年来同期的最低水平。

2. 产消格局趋紧

随着产糖国产量下降和消费端需求回暖，全球白糖产消格局进一步趋紧。预计2023/24榨季全球白糖供需缺口将达到200万吨左右。

3. 投机性库存下降

此前白糖期货价格持续上涨，吸引了不少投机资金入场。随着价格回调，获利盘出局，投机性库存逐渐下降，为价格反弹创造空间。

四、展望后市 甜味犹存

综合来看，受产糖国减产和需求回暖等因素影响，全球白糖供需格局偏紧。预计白糖期货价格将维持相对高位震荡的格局，后市仍有上行动力。

1. 短期震荡偏强

短期内，白糖期货价格可能在当前水平附近震荡，但由于供需格局偏紧，价格下行空间有限。

2. 中期震荡上行

从中长期来看，随着巴西旱灾影响逐步显现，全球白糖供需缺口将进一步扩大，推动白糖期货价格震荡上行。

3. 关注政策影响

政府政策对白糖期货价格也有较大影响。需要密切关注产糖国减产政策、贸易限制等，这些因素可能对市场预期和价格产生波动影响。