短期利率期货是一种金融衍生品，允许投资者对未来特定日期的短期利率进行投机或对冲。其价格由短期利率期货定价公式决定，该公式反映了利率的预期变化、无风险利率以及期货合约的期限。

期货合约的价值

短期利率期货合约的价值由以下因素决定：

• 未来预期利率：市场对未来特定日期利率的预期。



• 无风险利率：以美国国债为代表的无风险投资的当前利率。
• 期货合约的期限：期货合约到期的天数。

短期利率期货定价公式

短期利率期货的定价公式为：

期货价格 = F = 100 (1 + r n/360) / (1 + i n/360)

其中：

• F：期货价格
• r：未来预期利率
• n：期货合约的期限（天数）
• i：无风险利率

公式解读

该公式表明，期货价格由未来预期利率和无风险利率的相对价值决定。如果未来预期利率高于无风险利率，则期货价格将高于面值（100）。反之，如果未来预期利率低于无风险利率，则期货价格将低于面值。

期货合约的期限

期货合约的期限对期货价格有重大影响。期限越长，未来利率发生变化的可能性就越大，期货价格也越容易波动。长期期货合约通常比短期期货合约价格波动更大。

应用

短期利率期货定价公式在金融市场中有广泛的应用，包括：

• 对冲利率风险：投资者可以使用期货合约来对冲利率变动的风险。
• 投机利率变动：交易者可以使用期货合约来投机利率的未来变化。
• 套利交易：投资者可以通过同时买卖不同期限的期货合约来进行套利交易，以从利率差异中获利。

示例

假设当前无风险利率为 2%，市场预期 90 天后的短期利率为 2.5%。则 90 天短期利率期货合约的价格为：

F = 100 (1 + 0.025 90/360) / (1 + 0.02 90/360) = 100.21

这表明，市场预计 90 天后的短期利率将高于当前无风险利率。